最近百度市值超1000億美元，重獲資本市場認可。百度20年Q4財報發布會，盤后股價上漲3%。背靠百度的愛奇藝，20Q4財報發布后，受訂閱用戶規模持續下滑影響，愛奇藝盤后跌超7%，市場對愛奇藝的信心在消散。

　　2020年全球衛生事件的爆發，流媒體行業備受資本青睞。國際市場上，奈飛更是大放異彩。全球新冠疫情的持續，推動奈飛用戶瘋漲，其全球流媒體服務付費會員突破2億大關。而奈飛付費用戶規模的增長，推動了公司營收的增長，同時也讓該公司的股價暴漲，為投資者提供了強勁的收益。

　　愛奇藝有“中國版奈飛”之稱，綜合愛奇藝訂閱會員規模、營收和盈利情況等各項表現，愛奇藝與奈飛還有相當大的差距，市值也和奈飛差了12倍之多。接下來異觀財經將從不同關鍵指標對奈飛和愛奇藝做簡單類比分析。

　　愛奇藝營收增速和盈利能力與奈飛存較大差距

　　北京時間2月18日（美國東部時間2月17日）, 愛奇藝（NASDAQ: IQ）公布了截至2020年12月31日的第四季度和全年未經審計的財務報告。

　　從近6年的年度營收同比增速來看，愛奇藝的營收增速下滑趨勢明顯。2016年至2020年度，愛奇藝營收同比增速分別為111%、55%、44%、16%和2%。
（數據來源/財報；制圖/異觀財經）（數據來源/財報；制圖/異觀財經）

　　具體來看，財報顯示，2020財年愛奇藝總營收達到297.09億元，同比增長2%。第四季度，愛奇藝營收為74.58億元，較去年同期的74.97億元，下滑0.5%，連續2個季度營收負增長。
（數據來源/財報；制圖/異觀財經）（數據來源/財報；制圖/異觀財經）

　　從上圖可以看出，愛奇藝營收增速嚴重放緩始于2019年Q3，季度營收同比增速從2位數跌落1位數，到了2020年Q3呈現負增長。

　　愛奇藝營收主要來源會員服務收入、線上廣告服務收入、內容分銷和其他收入幾個部分。營收增速放緩，主要受到大環境和新冠疫情影響，企業線上廣告投放收緊導致愛奇藝廣告收入減少。

　　2020年Q4，愛奇藝線上廣告收入18.59億元，較去年同期的18.83億元，下降1.3%。需要注意的是，愛奇藝線上廣告收入已經連續7個下滑。新冠疫情爆發嚴重的2020年一、二季度，愛奇藝線上廣告收入下滑近28%。
（數據來源/財報；制圖/異觀財經）（數據來源/財報；制圖/異觀財經）

　　此外，需要注意的是，自2020年三、四2個季度，愛奇藝內容分發收入下滑最為明顯。財報顯示，2020年Q4，愛奇藝內容分發收入8.04億元，較去年同期的8.78億元，下滑8.4%，而2020年Q3，愛奇藝內容分發收入更是下滑了42.4%。

　　自2018年Q3以來，會員服務收入成為愛奇藝第一大收入來源。自2019年Q3以來，會員服務收入貢獻的營收占比超過5成。
（數據來源/財報；制圖/異觀財經）（數據來源/財報；制圖/異觀財經）

　　會員服務收入作為愛奇藝最大收入來源，自2019年Q2呈現放緩趨勢。2020年，全球公共衛生事件催生了“宅經濟”，受到新冠疫情影響，人們被迫居家，線下娛樂活動受限，這讓愛奇藝享受到了疫情帶來的流量紅利，會員人數增加，進而推動了會員服務收入在2020年Q1出現了34.5%的同比增長。

　　不過，隨后國內疫情得到有效控制，愛奇藝會員服務收入重現下跌至7%，到了Q4，由于付費會員人數的下降，收入也呈現小幅縮水。

　　財報顯示，2020年Q4，愛奇藝會員服務收入38.35億元，較去年同期的38.61億元，減少0.7%。

　　這里需要注意的是，愛奇藝在會員規模減少的情況下，會員服務收入卻實現了增長。2020財年，愛奇藝訂閱會員減少了5%，其會員服務收入卻實現了14%的同比增長，這或與愛奇藝上調VIP會員價格有關。

　　圍繞訂閱會員服務模式，愛奇藝去年推出兩個關鍵舉措，一是去年5月推出星鉆VIP會員，二是去年11月對外宣布對VIP會員服務價格提價。會員費提價，有助于增加平臺收入。

　　2020全年回頭再看奈飛，奈飛季度營收同比增速保持了較為穩定的增長。流媒體服務收入是奈飛最大收入來源，付費會員規模的增長，推動了奈飛營收持續在20%以上的增長。

　　愛奇藝至今處于虧損狀態，不過有所收窄。2020財年，愛奇藝凈虧損70億元，上年同期虧損103億元。2020年Q4，愛奇藝凈虧損15億元，上年同期凈虧損25億元，同比虧損收窄。